來源：證券日報

作者：謝若

冠脈支架集采落地后，微創醫療(港股00853)股價經過短暫下跌之后，一路看漲。截至12月16日，微創醫療每股報40.95港元。

但在第一輪集采中標后一度讓外界擔心能否“回血”的微創醫療，再次參與到第二批骨科耗材的集采競爭中去。與此同時，12月11日，微創醫療發布公告，表示正考慮可能分拆非全資附屬公司微創（上海）醫療機器人有限公司（下稱“微創醫療機器人”）及其股份于認可證券交易所獨立上市。

包含本次在內，自11月以來微創醫療已有兩次拆分上市動作。頻頻透露拆分意向是否受集采影響？《證券日報》記者致電并將采訪提綱郵件發給微創醫療，但截至發稿前未收到回復。“這是微創第三次拆分上市了，猜測目標依然是科創板。由于手術機器人業務尚未盈利，主要目的應該還是為了融資加大研發投入，緩解母公司的研發資金壓力。”看懂APP醫療行業分析師陳喬姍向《證券日報》記者說道。

只是，被微創醫療寄予厚望的“微創醫療機器人”能滿足期待呢？

虧損230.9萬美元

估值227億元人民幣

微創醫療今年公布的2020年上半年財報顯示，自2015年以來，公司凈利潤首次出現虧損。

其中，今年上半年微創醫療手術機器人業務可呈報分部虧損凈額為230.9萬美元。不過，微創醫療的手術機器人業務卻是西邊雨東邊晴。

天眼查專業版數據顯示，2020年9月份微創醫療機器人獲30億元融資，并引入了包括高瓴資本、北京磐茂投資管理有限公司、貝霖資本、天津遠翼元福、易方慧達創業投資（廣東）合伙企業在內的多家戰略投資者，微創醫療機器人的估值也將達到225億元。

值得一提的是，作為國內手術機器人領域“四小龍”之一的天智航，截至12月16日市值在170億元。

“微創醫療機器人本次融資金額在同行國內企業中算很高的，將為其未來快速占領市場奠定堅實的基礎。”HHC投資管理公司董事長劉兆瑞向《證券日報》記者表示，今年以來，已公布的國內手術機器人企業融資額總體處于數億元、數千萬元的水平，而微創本次15億元的增資金額遙遙領先于同行。在資金相對充裕的條件下，其產品獲批后的商業化速度就會加快，繼而可盡快開展搶占市場的工作。“遠東宏信(港股03360)的入股也有為其制造和銷售助力的意味，而高瓴等知名投資機構的入股亦對其后續融資帶來正面影響”。

微創醫療今年對手術機器人賽道的布局也確實頗下苦功。據了解，公司自研的三款手術機器人產品進入臨床并啟動人體臨床試驗。但目前為止，微創醫療還沒有上市的機器人產品正常盈利。對此，為了拓展業務版圖，今年4月份，微創醫療作為領投方，聯合浙江絲路基金、啟迪控股旗下管理的盧森堡投資基金、CS Group（Holding）、Anaxago以及Robocath現有投資人，與法國機器人公司Robocath達成協議，將對后者進行總計不高于4000萬歐元的戰略投資。據了解，Robocath公司的一款機器人系統已經在歐洲和非洲上市，微創醫療將同對方在國內建立合營企業，負責在大中華地區的經銷、制造和本體化開發。

緊接著5月份，微創醫療發布公告，擬以600萬新加坡元（約合人民幣3001萬元）入股新加坡公司NDR Medical Technology Private Limited。微創醫療控股的微創優通醫療科技（嘉興）有限公司與NDR成立合資公司，負責NDR產品在大中華地區的經銷、制造和本土化開發，

根據微創醫療半年報介紹，完成上述兩項動作之后，微創醫療機器人業務已經覆蓋腔鏡、骨科、血管介入、自然腔道、經皮穿刺五大賽道。

對此，劉兆瑞表示，就手術機器人科研企業而言，多產品領域布局的做法總體是利大于弊的。公司可借此獲得更強的抗風險能力和市場影響力。其次，多學科手術機器人間的底層技術具有一定共通性，有望在研發和制造等階段產生規模及協同效應。“當然，多產品線也會帶來管理和資金等方面的風險。主要還是通過經營節奏來盡量化解。一是加快產品獲批后的商業化速度；二是優先關聯性或獨特性強的產品研發、臨床試驗和報批工作；三是做好持續融資的安排”。

外企一家獨大

國企破局艱難

會被資本看中的領域自然是有利可圖，手術機器人市場也表現出龐大的市場潛力。

廣州眾成醫療器械產業高級研究員鄭珂向《證券日報》記者介紹，目前手術機器人占全球醫療機器人超60%以上，而腹腔鏡手術機器人應用領域占比高達88.5%。世界公認的手術機器人領頭羊是美國直覺外科公司，據業內估算，其主打產品達芬奇在手術機器人領域中占比超過75%。

我國對手術機器人的需求也逐年增加。2017年至2019年，中國手術機器人行業市場規模從4.2 億元增長至7.34億元，年復合增長率為24.96%。此外，直覺外科公司公告統計的數據顯示，我國每2000萬人口所擁有的達芬奇手術機器人數量僅為1臺，而美國、日本分別為147臺、34臺。

國內也同樣涌現出一批開始知名度和口碑都有形成一定影響的企業。如天智航、柏惠維康、妙手機器人、重慶金山科技都分別在骨科手術、神經外科、內窺鏡手術等細分領域有一定研究。但也未能撼動達芬奇在中國的市場份額。

前瞻產業研究員數據顯示，根據2018年—2020年政府公開的醫院招投標情況來看，手術機器人各品牌招標數量，直覺外科公司的達芬奇機器人占據56%。其余數量由其他外資企業和國內少部分企業構成。

陳喬姍向記者介紹，我國手術機器人發展仍然面臨手術機器人進入醫療機構的價格門檻、機器人手術費用高昂、知識產權的壟斷制約國產手術機器人研發成本等不利因素。此外，機器人手術設置時間長，巨大的設備體積需要專門的手術室，且流轉效率低。

但也不是毫無突破可能。“目前而言，國內手術機器人雖然尚未形成大規模的商業化，但奮起追趕之勢迅猛。通過分析對手的薄弱點，例如‘達芬奇’在靈活性、精度上存在缺陷，找準自己的技術或需求定位，國產替代之路將漸行漸近。”鄭珂向記者說道。